Fotoğraf Kredi: Peter Blanchard.Katranlı Kumlar: Kanada'nın Karbon Bombası. (CC 2.0)

Başkan Donald Trump’ın görevinden önce bir itme oldu Petrol ve gaz şirketlerinden yatırımcılarını iklim değişikliği riskleri hakkında bilgilendirmelerini istemek. Hükümetler karbon salınımlarını düzenleme çabalarını artırdıkça, düşünce devam ediyor, fosil yakıt şirketlerinin varlıkları zaman içinde değer kaybına uğradı.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, örneğin, araştırıyordu ExxonMobil'in bu riskin rezervlerinin değeri üzerindeki etkisini nasıl açıkladığı. Ve açıklama savunucuları baskı yapıyor ajans daha kararlı adımlar atmak.

Şimdi Cumhuriyetçiler Kongre'yi ve Beyaz Saray'ı kontrol ediyorlarsa, SEC tersine mi gidecek? Ve olmalı?

Trump yönetiminin iklim değişikliğine dair belirgin şüphesi, böyle bir değişikliği yönlendirebilir. Ve Kongre ABD enerji şirketleri için şeffaflık kurallarını geri alma kararı içinde Dodd-Frank Yasası Şeffaflık politikasının daha geniş bir alanda gevşetildiğini öne sürüyor.

Bununla birlikte, bu tartışmanın şartları, iklim değişikliğinin şirket değeri üzerindeki etkisini doğru bir şekilde değerlendirmek için yatırımcıların yeterli bilgiye sahip olmadığı fikrine dayanıyor. Kendimizi de içeren, artan bir akademik araştırma organı, zaten yaptıklarını ve gönüllü açıklama için şartlar ve koşulları geliştiren uzlaşma yolunun optimal olabileceğini düşündürmektedir.

'Örgülü' varlıklar

Yöndeki böyle bir değişiklik, ExxonMobil için SEC ile iklim değişikliğinin ifşası konusundaki mücadelesinde iyi bir haber olabilir.

Geçen yıl, ExxonMobil açıklandı 4.6 milyar varil petrol ve gaz varlıkları - gelecekteki muhtemel gelecek stoklarının yüzde 20'i - dokunması çok pahalı olabilir. Bu tarihinin en büyük varlık yazması olurdu. Şimdiye kadar şirket yazdı Pahalı, piyasa üstü maliyette doğal gaz varlıkları olan 2 milyar ABD doları. Daha fazla yazım - bu sefer muhtemelen petrol kumları - gelecek olabilir.

Bunun ne kadarının iklim değişikliği risklerine bağlı olduğu belli değil, ancak bazıları bunu aldı kanıt olarak Fosil yakıt endüstrisinin yatırımcıları bu riskler hakkında bilgilendirmek için yeterince çaba göstermediğini

Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa’daki açıklama savunucuları, petrol ve gaz şirketlerini, rezerve edilen varlıklarının zaman içinde “karaya oturması” potansiyeli hakkında daha fazla şey söylemeye çağırıyorlar. Örgülü varlıklar temel olarak, sera gazı emisyonlarını sınırlandırmak isteyen yeni verimlilik teknolojileri ve politika eylemlerinin bir birleşiminin sonucu olarak yerde kalması gerekebilecek petrol ve gaz rezervleridir.

The kömür hisse senetlerinde çöküş geçen yıl bu endişeye dikkat çekti. Doğal gaz ve güneş enerjisi gibi daha temiz enerji kaynaklarının yoğunlaşan fiyat rekabeti ve artan daha temiz kömür geliştirmenin maliyeti, endüstrinin zaten azalan gelirini bastırdı.

SEC'in iklim riskine yönelik politik yönü ne olursa olsun, mevcut gönüllü ve zorunlu açıklama sistemine, iklim değişikliği riskleri hakkında yeterli bilgi sağlamadıklarını düşünen yatırımcıları caydırmak pek mümkün değildir. Ve bazı pazar katılımcıları, İngiltere Valisi Mark Carney Bankasıİklim değişikliği bilgisinin yetersiz bildirilmesinin, büyük bir piyasa başarısızlığına yol açabilecek finansal piyasalar - bir karbon köpüğü için - büyük bir risk yarattığından endişe edin.

Şu anda, SEC, hepsinin zorunlu açıklamasını gerektirmektedir “malzeme“Bilgi, her şey isteğe bağlı iken. Bu sistem bir yarattı büyük miktarda of halka açık bilgi İklim değişikliğinin maliyet ve riskleri.

Ancak, son ExxonMobil vahiylerinin vurguladığı gibi, pazar açıkça tüm bilgilere sahip değil. Bunun için güzel sebepler var. Rekabetçi nedenlerden ve işlerin hayatta kalmasından dolayı, belirli şirket bilgileri gizli ve gizli tutulur.

Mahkemeler ve SEC her zaman bir şirketin belirli bilgilerle ilgili gizlilik hakkını her zaman onaylamıştır. Üstelik şirketler, daha önce açıklanması durumunda hissedarlara zararlı olabileceğini savunuyorlar. Uygun bir denge gereklidir.

Karbon maliyetleri

Kendi araştırmamız, finansal piyasaların iklim riskini, şirket raporlarına göre petrol ve doğal gaz şirket hisse senetlerine göre fiyatlandırdığını ve diğer veriler mevcut kamu ve özel kaynaklardan. Bu veriler, yatırımcıların, yazılma beklentisi de dahil olmak üzere, iklim değişikliğinin şirketler üzerindeki etkilerini makul bir şekilde tahmin etmelerini sağlar.

Örneğin, çalışmamız yatırımcıların ilk olarak bu tür verilerde 2009 kadar erken fiyatlandırmaya başladığını ileri sürüyor. Bilimsel iklim kanıt değiştiğinde mahsur kalan varlıklar hakkında ilk olarak bilinir. bizim Son araştırma, yakında yayınlanacak Çağdaş Muhasebe Araştırmaları, Standard & Poor's 500'deki medyan şirketin hisse fiyatının ton karbon emisyonu başına yaklaşık 79 $ 'lık bir cezayı yansıttığını göstermektedir (2012 verilerine göre). Bu ceza sadece petrol ve gaz şirketlerini değil, tüm S&P 500 şirketlerini kapsıyor. Daha da önemlisi, bu araştırma, yatırımcıların bu cezayı şirket açıklamalarından ve iklim değişikliği riskiyle ilgili mevcut şirket dışı bilgilerden değerlendirebileceklerini de gösteriyor.

Bu ceza beklenen karbon azaltma maliyetini ve olası gelir kaybı daha ucuz enerji kaynaklarından.

Exxon, kendi adına, diyor uzun vadeli karbon maliyetini fiyatlandırıyor piyasadaki modelimizle eşleşen dahili olarak $ 80.

Doğru karışımı

Bütün bunlar, karar verebilecekleri yatırımcılar için “mevcut toplam bilgi karışımını” iyileştirmek için hangi ilave zorunlu açıklama seviyesinin gerekli olduğu sorusunu gündeme getirmektedir.

İklim değişikliği ile ilgili kaygı verici bir endişe, yatırımcılar kesinlikle daha fazla açıklama talep etme hakkına sahipler ve buna katılıyoruz. Ama ne pahasına olursa olsun?

Gerçekten de, açıklama maliyeti önemli olabilir ve politika yapıcıların bu politikaları hazırlarken göz önünde bulundurmaları gereken doğrudan cepten maliyetler değildir. yeni düzenlemeler. Petrol ve gaz şirketlerini rakiplerine hayati gizli bilgileri ifşa etmeye zorlamak gibi dolaylı maliyetler, belirli şirketler için özellikle ağır olabilir. Ve eğer yeni kurallar şirketleri akılsız işletme veya yatırım kararları almaya veya gereksiz yere yatırımı ertelemeye yönlendirirse, toplum ağır bir bedel ödeyebilir. Yanlış hesaplamalar nedeniyle enerji maliyetleri artabilir veya arz düşebilir.

Ek olarak, özel sektör boşluğu kendi kendine doldurmaya çalışıyor. Moody's Yatırımcı Hizmeti, örneğin açıkladı Haziran ayında, artık petrol ve doğal gaz dahil olmak üzere 13 sektörlerindeki şirketler için kredi derecelendirmesinin bir parçası olarak karbon geçiş riskini bağımsız olarak değerlendireceği açıklandı.

SEC gönüllü açıklama programı

Bu ve diğer faktörler göz önüne alındığında, şimdi herhangi bir yeni açıklama yapmak yerine, SEC’i, öncelikle başarılı 1976 programı Hassas dış ödemelerin açıklanması için (rüşvet gibi). SEC'in raporu Bu programda katılımcıların ödemeleri yaptıktan sonra hisse senedi fiyatlarına zararı olmadığı görülmüştür.

Aslında, piyasalar genellikle iflas etmeyen işletmeleri gizleyecek bir şey olarak gören kişiler olarak gördüklerinden, olumsuz bir hisse senedi fiyat cevabını davet eden katılım eksikliğidir.

Bu gönüllü program aynı zamanda 1977 Yabancı Yolsuzluk Uygulamaları Yasası, Hangi resmileştirdi yabancı yetkililere rüşvet ödemeleri için muhasebe şartları.

İklim değişikliği için gönüllü bir açıklama programının benzer bir hedefe ulaşacağını ümit ediyoruz: yani tüm tarafların çıkarlarını göz önünde bulunduran resmi SEC açıklama gereklilikleri.

Böyle bir program başlangıçta 50 en büyük SEC tescilli petrol ve gaz firmaları gibi tanımlanmış bir grubu hedefleyebilir. Bu durum, SEC ve Moody's gibi özel kuruluşlara, iklim değişikliği risk açıklamalarının maliyetlerini, faydalarını ve finansal piyasa etkilerini incelemek için gereken ek veri ve deneyimi sağlayacaktır.

Bunu yapmak, yatırımcıların, şirketlerin ve nihayetinde kamuoyunun ihtiyaçlarına daha iyi hizmet verebilmek için daha kalıcı kural yapma yolunu açacaktır.

Yazarlar Hakkında

Paul Griffin, İşletme Profesörü, California, Davis Üniversitesi ve Enerji ve Sürdürülebilirlik Genel Müdürü Amy Myers Jaffe, California, Davis Üniversitesi

Bu yazı orijinalinde Konuşma. Okumak Orijinal makale.

İlgili Kitaplar

at InnerSelf Pazarı ve Amazon