Exxon Mobil duyuruldu 28’in tarihinde tarihinin en büyük varlık yazısını alması gerekebileceğini belirtti. Şirket, 4.6 milyar varil petrol ve gaz varlıkları - mevcut gelecek potansiyel stoklarının yüzde 20 inin - dokunmayacak kadar pahalı olabileceğini söyledi.

Bazıları Exxon'un ifadesini aldı kanıt olarak Fosil yakıt endüstrisinin yatırımcıları iklim değişikliği riski konusunda bilgilendirmek için yeterince çaba göstermediğini. Hükümetler karbon salınımlarını düzenleme çabalarını artırdıkça, düşünce devam ediyor, fosil yakıt şirketlerinin varlıklarının değeri daha düşük.

Açılışını izler. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) soruşturması Exxon'un bu riskin rezervlerinin değeri üzerindeki etkisini nasıl açıkladığı. Bu sonda ve diğerleri Mevcut gönüllü ve zorunlu açıklama sisteminin, iklim değişikliğinin riskleri hakkında yeterli bilgi sağlayarak yatırımcıların başarısız olduğu iddiasına dayanmak. Açıklama savunucuları baskı yapıyor SEC daha kararlı adımlar atmak.

Ancak ifşa etme ihtiyacını maliyetleri ve gizlilik üzerindeki etkisi ile dengeleyen uygun politika nedir?

Bu tartışma sadece yatırımcılar için değil halk için de önemli. İngiltere Valisi Mark Carney Bankası ve diğerleri, iklim değişikliği bilgisinin yetersiz bildirilmesinin, finansal piyasalar için büyük bir piyasa başarısızlığına yol açabilecek bir karbon “balonu” için büyük bir risk yaratmasından endişe duyuyor. Carney gibi bazıları, 2008-2009'e benzer bir finansal krizden endişe ediyor.

Ancak tüm bunlar, iklim değişikliğinin etkisinde fiyatların doğru bir şekilde fiyatlandırılması için yeterli bilgiye sahip olmadıkları fikrine dayanıyor. Bununla birlikte, bizimkiler de dahil olmak üzere artan bir akademik araştırma organı, piyasaların önemli iklim riski bilgisine erişebildiğini ve SEC ve diğerlerinin dikkatli bir şekilde adım atmanın akıllıca olacağını öne sürüyor.

Karasal varlıklar sorunu

Hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Avrupa’daki düzenleyiciler, petrol ve gaz şirketlerinden, rezerve edilen varlıklarının zaman içinde “karaya oturması” potansiyeli hakkında daha fazla şey söylemeye çağırıyorlar.

Örgülü varlıklar Sera gazı emisyonlarını sınırlandırmak isteyen politika eylemleri sonucunda zeminde kalması gerekebilecek petrol ve doğal gaz rezervleridir. Bu sınırlar, küresel ısınmayı, endüstri öncesi seviyelere göre 2 derece santigrat dereceden daha fazla olmayacağına bağlı olmasına rağmen, bazıları 2 derecelerinin ısınmasının bile olduğu konusunda uyardı. güvensiz.

The kömür hisse senetlerinde çöküş geçen yıl bu endişeye dikkat çekti. Doğal gaz ve güneş enerjisi gibi daha temiz enerji kaynaklarından kaynaklanan fiyat rekabetinin artması ve devlet kriterlerini karşılamak için “temiz kömür” geliştirme maliyetinin artması, endüstrinin zaten azalan gelirini bastırdı.

ABD’de, SEC ve New York genel avukatı bu bilgiyi mali tablolarında açıklamak için Exxon’a baskı yapıyor. Her iki soruşturma da, mevcut sistemin aslında olup olmadığı konusundaki temel sorunu ortaya koymaktadır. başarısız yatırımcılar ve genel olarak halk.

Tam açıklama

Şu anda, SEC, kabul edilen tüm bilgilerin tam olarak açıklanmasını gerektirmektedir.malzeme“Şirketlerin düzenleme dosyalarına yatırım yapanlar için, her şey isteğe bağlı olsa da.

Mevcut sistemin fiyat risklerini tam olarak doğru şekilde değerlendiremediği açıktır. Exxon'un açıklamasının gösterdiği gibi, pazar zaten çok fazla bilgiye sahiptir. Ve yeni ayrıntılar hızla emilir.

Exxon'un hisse fiyatı düşüş sonrası 2.5 yüzde düştü, ancak bu keskin düşüşe daha büyük tepki bir önceki yıla ait üçüncü çeyrek karında. Yatırımcıların varlık ifşasıyla şaşırdığını öne süren aşırı bir tepki değildi.

Bu, yatırımcılara Exxon'un petrol kumları varlıklarını nasıl değer biçtiği konusunda daha fazla netlik verirken, bu yatırımın riskleri hakkında bilgi zaten kaynak çeşitliliği. Ve Exxon’un söylediklerinden bağımsız olarak, hisse fiyatı kısmen rakip firmaların açıklamalarını yansıtır. Örneğin, Chevron ve Chesapeake, zaten petrol ve gaz rezervlerinin değerini düşürdüler Milyarlarca dolar, toplam Statoil ve ConocoPhillips İklim değişikliği riskini stratejilerine nasıl dahil ettikleri konusunda gönüllü olarak bilgi edinmişlerdir.

Büyüyen bir akademik araştırma organı da bu görüşü desteklemektedir, genel olarak yatırımcıların halihazırda büyük miktarda of halka açık bilgi İklim değişikliğinin maliyet ve riskleri.

Ancak Exxon'un vahiyinin vurguladığı gibi, piyasa açıkça tüm bilgilere sahip değildir. Bunun için güzel sebepler var. Rekabetçi nedenlerden ve işlerin hayatta kalmasından dolayı, belirli şirket bilgileri gizli ve gizli tutulur. Şirketler, erken dönemde açıklanması durumunda hissedarlara zararlı olabileceğini savunuyorlar.

Ancak, Exxon'un hisselerinin, yazma haberi için gönüllü olunca çökmediği gerçeği, aynı zamanda piyasaların ne bildiğini bildiğinin bir kanıtıdır: yani, petrol kumu operasyonlarının riskli ve pahalı olduğunu.

Karbon maliyetleri

Exxon'un olası düşüşüne borsa tepkisi, iklim ile ilgili piyasa krizinin de bir göstergesidir. bu biraz korku köşede değil.

Araştırmamız, finansal piyasaların, bu iklim riskinin çoğunu, şirket raporlarına ve kamu ve özel kaynaklardan elde edilen çok sayıda veriye dayanarak, petrol ve doğal gaz şirket hisse senetleri olarak fiyatlandırdığını doğrulamaktadır. Bu veriler, yatırımcıların, yazılma beklentisi de dahil olmak üzere, iklim değişikliğinin şirketler üzerindeki etkilerini makul bir şekilde tahmin etmelerini sağlar.

Örneğin, çalışmamız yatırımcıların ilk olarak bu tür verilerde 2009 kadar erken fiyatlandırmaya başladığını ileri sürüyor. Bilimsel iklim kanıt değiştiğinde mahsur kalan varlıklar hakkında ilk olarak bilinir. Son araştırmalarımız Standard & Poor's 500'deki medyan şirketin hisse fiyatının, ton karbon emisyonu başına yaklaşık 79 ABD Doları tutarında bir cezayı yansıttığını (2012 verilerine göre). Bu ceza sadece petrol ve gaz şirketlerini değil, tüm S&P 500 şirketlerini kapsıyor.

Bu ceza beklenen karbon azaltma maliyetini ve olası gelir kaybı daha ucuz enerji kaynaklarından.

Exxon, kendi adına, diyor uzun vadeli karbon maliyetini fiyatlandırıyor piyasadaki modelimizle eşleşen dahili olarak $ 80.

Doğru karışımı

Bütün bunlar, karar verebilecekleri yatırımcılar için “mevcut toplam bilgi karışımını” iyileştirmek için hangi ilave zorunlu açıklama seviyesinin gerekli olduğu sorusunu gündeme getirmektedir.

İklim değişikliği ile ilgili kaygı verici bir endişe, yatırımcılar kesinlikle daha fazla açıklama talep etme hakkına sahipler ve buna katılıyoruz. Ama ne pahasına olursa olsun?

Gerçekten de, açıklama maliyeti önemli olabilir ve politika yapıcıların bu politikaları hazırlarken göz önünde bulundurmaları gereken doğrudan cepten maliyetler değildir. yeni düzenlemeler. Petrol ve gaz şirketlerini rakiplerine hayati gizli bilgileri ifşa etmeye zorlamak gibi dolaylı maliyetler, belirli şirketler için özellikle ağır olabilir. Ve eğer yeni kurallar şirketleri akılsız işletme veya yatırım kararları almaya veya gereksiz yere yatırımı ertelemeye yönlendirirse, toplum ağır bir bedel ödeyebilir. Yanlış hesaplamalar nedeniyle enerji maliyetleri artabilir veya arz düşebilir.

Ek olarak, özel sektör boşluğu kendi kendine doldurmaya çalışıyor. Moody's Yatırımcı Hizmeti, örneğin açıkladı Haziran ayında, artık petrol ve doğal gaz dahil olmak üzere 13 sektörlerindeki şirketler için kredi derecelendirmesinin bir parçası olarak karbon geçiş riskini bağımsız olarak değerlendireceği açıklandı.

Bu ve diğer faktörler göz önüne alındığında, şimdi herhangi bir yeni açıklama yapmak yerine, SEC’i, öncelikle başarılı 1976 programı Hassas dış ödemelerin açıklanması için (rüşvet gibi). SEC'in raporu Bu programda katılımcıların ödemeleri yaptıktan sonra hisse senedi fiyatlarına zararı olmadığı görülmüştür.

Aslında, piyasalar genellikle iflas etmeyen işletmeleri gizleyecek bir şey olarak gören kişiler olarak gördüklerinden, olumsuz bir hisse senedi fiyat cevabını davet eden katılım eksikliğidir.

Bu gönüllü program aynı zamanda 1977 Yabancı Yolsuzluk Uygulamaları Yasası, Hangi resmileştirdi yabancı yetkililere rüşvet ödemeleri için muhasebe şartları.

İklim değişikliği için gönüllü bir açıklama programının da benzer bir hedefe ulaşacağını ümit ediyoruz. Yani, tüm tarafların çıkarlarını dikkate alan resmi açıklama gereklilikleri.

Böyle bir program başlangıçta 50 en büyük SEC tescilli petrol ve gaz firmaları gibi tanımlanmış bir grubu hedefleyebilir. Bu durum, SEC ve Moody's gibi özel kuruluşlara, iklim değişikliği risk açıklamalarının maliyetlerini, faydalarını ve finansal piyasa etkilerini incelemek için gereken zor veri ve deneyimi sağlayacaktır.

Bunu yapmak, yatırımcıların, şirketlerin ve nihayetinde halkın ihtiyaçlarına daha iyi hizmet verebilmek için daha kalıcı kurallar oluşturmanın önünü açacaktır.

Yazarlar Hakkında

Paul Griffin, İşletme Profesörü, California, Davis Üniversitesi ve Enerji ve Sürdürülebilirlik Genel Müdürü Amy Myers Jaffe, California, Davis Üniversitesi

Bu yazı orijinalinde Konuşma. Okumak Orijinal makale.

İlgili Kitaplar:

at InnerSelf Pazarı ve Amazon